解语樱木

台积电亚利桑那工厂的财务数据，终于有了比较完整的轮廓。

根据美国银行的最新数据，这座备受关注的美国芯片工厂，营收正在持续走高，但利润却呈现出明显的波动态势。自2020年宣布赴美建厂以来，外界对台积电美国工厂的讨论大多停留在“成本太高”“能不能赚钱”的层面。如今数字出来了，情况比想象的复杂。

一、盈利了，但不稳定

台积电亚利桑那工厂在2025年第一季度首次实现盈利。这是一个重要的节点——从建厂到盈利，花了将近五年时间。

随后几个季度的数据呈现出一条波动的曲线。2025年第二季度，这座工厂贡献了台积电约1%的利润，营收占总营收的2%。到了2025年第三季度，利润贡献有所回落，但之后又重新抬头。2026年第一季度，亚利桑那工厂对台积电利润的贡献率超过了3%，达到了历史最高水平。

但紧接着，2026年第二季度又出现了反复。营收虽然创下新高、超过400亿新台币（约84.84亿元人民币），利润却降到了190亿新台币（约40.3亿元人民币）以下，利润贡献率再次跌到3%以下。

不过，如果看另一组数据，情况又不太一样。美国银行估算，亚利桑那工厂2026年第二季度的净利率（扣除政府补贴后）已经达到了38%，相比2025年的亏损状态出现了大幅逆转。该厂区第二季度营收达到450亿新台币，环比增长17%，同比增长145%，占台积电总营收约4%。

营收在涨、毛利率在改善，但利润贡献率却在季度间波动。这说明这座工厂正在经历产能爬坡阶段典型的“增量不增利”阵痛——订单多了，但折旧、人力等固定成本还在高位，利润被持续摊销。

二、客户来了，订单很猛

盈利波动背后，订单其实不缺。

苹果是这座工厂最早的客户之一。2026年2月，苹果正式确认，将在2026年向台积电亚利桑那工厂采购超过1亿颗先进制程芯片。这个数字相比2025年有显著增长。

英伟达也来了。2026年7月，台积电亚利桑那Fab 21工厂采用4纳米工艺，成功制造出首批英伟达GB300 AI GPU。这是美国本土首次制造如此高端的AI芯片。

台积电亚利桑那工厂的产能，已经被苹果、英伟达、AMD等主要客户预订。需求端没有问题，问题出在供给端的成本和效率上。

三、成本高，是绕不过去的坎

成本到底有多高？数据很直观。

台积电在台湾的晶圆厂，每片晶圆的人力成本约1800美元；美国工厂则高达3600美元，整整高出一倍。折旧费用的差距更惊人——台湾厂每片晶圆承担约1500美元折旧，美国厂高达7289美元，是台湾的4倍以上。

两项成本叠加，台湾厂单片晶圆毛利率约62%，美国厂仅约8%，几乎只剩八分之一。

台积电财务长黄仁昭在法说会上坦言，海外晶圆厂初期将使毛利率减少2至3个百分点，后期影响可能扩大至3至4个百分点。晨星资深股票分析师Phelix Lee估计，台积电美国制芯片的成本可能比台湾高出20%至50%。

不过，成本高不等于亏钱。美国银行的数据显示，扣除政府补贴后净利率仍能达到38%，说明良率提升和定价策略正在有效对冲成本压力。台积电财务长黄仁昭也公开表示，亚利桑那工厂的良率已经达到和台湾工厂“一样好”的水平。

四、越做越大，越投越多

尽管成本高企，台积电在美国的步子没有停下来。

2026年7月，台积电宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资。至此，台积电在亚利桑那州的规划总投资规模达到2650亿美元。

按照规划，亚利桑那园区最终将拥有10座晶圆厂、2座先进封装设施和1座研发中心。

目前，第一座4纳米晶圆厂已经量产并盈利。第二座工厂计划在2026年第四季度进行设备搬入，提前引入2纳米工艺，预计2027年下半年量产。第三座工厂预计2027年9月安装设备，2028年下半年投产。首座先进封装厂AP1处于土建阶段，计划2027年底完成设备安装，最快2028年下半年量产。

台积电正在美国打造一个从2纳米前端晶圆制造到CoWoS先进封装的全链条产业集群。该地区2纳米及以下工艺的产能，将占台积电全球总产能的30%左右。

五、竞争对手也在动

台积电在美国加速扩张，对手也没闲着。

英特尔正在亚利桑那州附近推进18A埃米制程。据报道，英特尔已启动针对iPhone和Mac芯片的测试生产，目标在2027年至2028年逐步提升产量。英特尔还投资超1000亿美元，用于在亚利桑那州、俄亥俄州和新墨西哥州建设新工厂和升级设施。

马斯克旗下的Terafab也在参与竞争。

台积电CFO黄仁昭对此的表态很直接： “不会给对手任何机会” 。但现实是，AI算力短缺正在客观上给英特尔创造机会——当芯片短缺造成的损失足够大，科技公司就愿意扶持台积电以外的供应商。

六、抢人大战已经开打

钱能解决设备问题，但解决不了人的问题。

台积电和英特尔不仅在先进制程技术上竞争，更在争夺同一座城市的人才。亚利桑那州凤凰城周边，半导体人才的需求正在急剧上升。

更大的挑战是建筑工人严重短缺。台积电目前每月都与核心供应商举行人力协调会议，要求合作伙伴通过台湾与美国双轨培训机制培养本土团队。此外，水资源供应也是约束因素——超大型半导体制造基地需要持续消耗大量工业用水。

七、2650亿美元的赌注

台积电在亚利桑那的扩张，从一开始就不是纯粹的商业决策。

地缘政治是绕不开的推手。美国商务部长曾公开表示，目标是将台湾40%的半导体供应链转移至美国本土。台积电董事长魏哲家宣布追加1000亿美元投资后，岛内对台积电变“美积电”的疑虑和担忧在加剧。

有分析指出，台积电赴美是 “以资本换安全”的战略选择。但代价也很清楚——海外扩张将使台积电毛利率承压2%至4%。

美国银行认为，对台积电投资者而言，关键问题已不再是海外扩张是否昂贵，而是产能利用率、产品定价与AI需求能否完全吸收扩厂成本。美银分析师重申台积电“买进”评级，目标价定为3100元新台币。

但也提醒了一个风险：若800亿美元以上的大规模支出周期先于需求增长到来，可能导致折旧费用增加并挤压投资回报。

亚利桑那工厂交出的这份成绩单，其实揭示了台积电当前最真实的处境——订单在手、技术在线，但成本这座山，没那么好翻。营收在涨说明客户买单，利润在抖说明还在爬坡。2650亿美元砸下去，赌的是AI这波浪潮足够长、足够猛，能把高成本摊薄、把产能填满。

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