解语樱木

2026年7月8日，Momenta正式登陆港交所，发行市值约695亿港元。上市首日股价一度冲高到314.8港元，最终收报295.6港元，总市值约696亿港元。市场认购极其火爆，公开发售部分获得413.6倍超额认购，国际发售部分获得超过1000亿港元的机构订单。

同一天，凯迪拉克宣布将行业首发量产搭载Momenta R7世界模型的车型。荣威家越07也宣布搭载Momenta R7。“物理AI第一股”的光环，加上“物理AI第一车”的落地，Momenta在资本市场和产业端两头通吃。

而就在三个月前，百度旗下的萝卜快跑在武汉遭遇了史上最大规模的系统瘫痪——近百台无人车同时趴在主干道上，乘客被困高架近两个小时。

一边是春风得意的IPO敲钟，一边是趴窝在武汉街头的白色无人车。两家企业命运的强烈反差，把百度在AI赛道上的尴尬处境暴露得干干净净。

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01 资本新贵与掉队先驱

Momenta的招股书拿出来，数据确实漂亮。

2023年到2025年，营收从7.43亿元涨到24.13亿元，三年翻了三倍多，年均复合增长率超过80%。跟全球24家整车厂建立了合作，累计定点车型超过210款，装车量突破90万台。在中国第三方城市NOA供应商市场里，Momenta的销量市占率达到65%。

更关键的是收入结构的变化。2023年，Momenta差不多所有收入都来自技术开发服务——帮车企做一单收一单的钱，是典型的工程师工时生意。到了2025年，许可服务收入占到40.1% ，从2300万涨到9.68亿，三年翻了40多倍。许可费是按每辆车的销量收授权费，几乎没有边际成本。毛利率从17.5%一路拉到71.6% 。

这套打法让Momenta从一个“卖项目”的供应商，变成了一个“卖产品”的平台。市场愿意给它近700亿的估值，赌的就是它能不能成为智驾赛道的“平台收租者”。

Momenta创始人曹旭东的判断很直接：汽车辅助驾驶的竞争会在2026年结束，国内最终只会剩下三家胜出。

这个判断正在变成现实。过去一年多，禾多科技进入破产清算，纵目科技进入司法重整，中智行被申请破产清算，图森未来被迫转型，毫末智行在2025年11月突然停工放假，至今复工无期。

而百度Apollo呢？

百度2013年就开始布局自动驾驶，投入了数百亿资金，是国内最早做自动驾驶的公司。但十几年过去，百度一直死磕重资产、重运营的Robotaxi路线，在面向普通车企的乘用车量产方案上始终没什么起色。

如今各大车企要么自己研发，要么找Momenta、华为这样的第三方供应商。百度的智驾技术在乘用车市场已经被边缘化了。起得最早，赶得最晚——这句话用在百度智驾上，一点不冤枉。

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02 萝卜快跑的武汉“趴窝”与迪拜狂奔

在百度的AI大盘里，如果说大模型月活已经落后于字节、阿里，那唯一能拿得出手的实体成绩，就剩萝卜快跑了。

2026年第一季度，萝卜快跑全无人自动驾驶运营订单320万单，同比增长超过120%。车队累计自动驾驶里程超过3.3亿公里，其中全无人驾驶里程超过2.2亿公里。

武汉是萝卜快跑最大的运营城市。早期武汉人管它叫“苕萝卜”，调侃它开得笨、动不动趴窝。到了2025年算法升级之后，变道加塞能力明显提升，又改口叫“拐萝卜”。

但这层看似跑通的商业闭环，在2026年3月31日晚上被彻底戳破。

当晚8点57分开始，武汉122交警指挥中心陆续接到报警。三环线、太子湖大桥、白沙洲大桥、二环线、杨泗港大桥——近百辆萝卜快跑几乎同时停在主干道上。

有乘客被困在高架上接近两个小时。车上的SOS按钮打不通。有网友说自己的车“刚起步就有点卡，拐了个弯直接不动了，屏幕显示‘驾驶系统异常’”，等了10分钟也没人来。

4月1日，萝卜快跑官方客服确认 “武汉全区域暂停服务” 。武汉交警通报：初步判断为系统故障所致。

智能驾驶是一场容错率极低的考试。每一次公开路面的集体趴窝，丢掉的不仅是路权，更是公众和资本市场对百度技术成熟度仅存的信任。

如今武汉的马路上几乎看不到萝卜快跑了。打开App，尽管武汉还在“已开放城市”列表里，下单时系统只会提醒：“当前没有空余车辆。”

但就在武汉趴窝的前一天——3月30日——萝卜快跑在迪拜正式启动了全无人驾驶商业化运营。迪拜王储亲自搭乘，完成了“王储第一单”。萝卜快跑还拿到了迪拜“001号”测试牌照和首个全无人测试许可。目前它的触角已经从阿布扎比、迪拜延伸到了伦敦、瑞士。

在国内连武汉的路况都没跑明白，系统还会大规模宕机，这样的技术真的能靠出海来解决隐患吗？

出海，到底是李彦宏绝地反击的杀手锏，还是一针稳住资本市场的强心剂？答案恐怕并不乐观。

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03 5亿红包砸不出一个爆款

智驾的困局只是百度AI焦虑的冰山一角。更大的麻烦在大模型战场。

2026年春节，国内AI应用掀起了一场惨烈的红包大战。腾讯元宝投了10亿，阿里千问豪掷30亿，百度文心也砸了5亿。四家加起来超过45亿。

但结果呢？

百度的5亿砸下去，在社交媒体上基本没溅起什么水花。

与此同时，QuestMobile的数据显示，截至2026年3月，豆包月活3.45亿，千问1.66亿，DeepSeek1.27亿。腾讯元宝5734万。而百度文心一言的月活虽然宣称突破了2亿，但这个数字包含了百度App的入口导流，水分不小。在真正的AI原生应用竞争里，百度的声量已经明显落后于第一梯队。

更惨的是Kimi。这个曾经月活冲到3600万的明星产品，到2026年3月只剩834万，连续四个季度下滑。连Kimi都在掉队，说明这个市场的竞争已经残酷到什么程度了。

百度在AI应用上的尴尬还不止于此。

2023年8月，文心一言全面开放，是国内第一个类ChatGPT产品，一度风光无限。但先发优势被迅速稀释。DeepSeek主打极致推理，豆包靠抖音引流，元宝背靠微信生态——每一个对手都有自己的壁垒和打法。百度的技术优势被逐渐拉平，流量优势又被对手碾压。

百度几乎在所有互联网大趋势里都“起得最早” ：搜索做得最早、移动端布局最早、O2O烧钱最早、AI口号喊得最早、大模型也搞得最早。但除了搜索时代拿下了最大的流量入口，在其余所有赛道里，百度永远是第一个坐上牌桌，却总是最后一个凑不齐筹码。

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04 搜索正在被AI瓦解

百度的根本问题，出在它的命根子上——搜索。

PC和移动互联网时代，搜索是百度的摇钱树。用户输入关键词，百度给出链接，广告主付费。这套模式让百度坐稳了BAT头把交椅。

但现在变了。用户不再需要通过“搜索框-点链接-找答案”的传统路径，而是直接向AI工具提问，拿到整理好的结果。

百度引以为傲的搜索壁垒，正在被大模型的直答模式一点点拆掉。

Statcounter的数据显示，百度在中国搜索市场的份额从2021年的87%下滑到了2026年4月的44.62% 。在线营销收入连续八个季度下滑，2026年一季度同比降幅达到22% 。搜索广告收入占百度核心业务的比例首次跌破一半。

更致命的是，百度搜索本身的体验也在变差。首屏充斥着广告，用户要在海量链接里“沙里淘金”，时间成本极高。年轻人已经越来越不愿意点开百度那些真假难辨的链接了。

Gartner预测，2026年传统搜索引擎的流量将出现断崖式下滑——接近四分之一的搜索量会被AI直接生成的回答替代。

百度的基本盘正在被AI和竞争对手两头夹击。

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05 起大早，赶晚集

回顾百度这些年的AI布局，可以用六个字概括：起大早，赶晚集。

智驾做了十几年，被Momenta弯道超车。大模型做得最早，被豆包、千问、DeepSeek甩在身后。红包大战砸了5亿，连个水花都没溅起来。

百度的AI大盘，正在演变成一场“砸大钱、没水花”的恶性循环。

物理世界里，萝卜快跑在武汉趴窝后急于出海寻找解药。数字世界里，文心一言在红海厮杀中声量渐弱。两条战线同时失守，共同指向一个尴尬的现实：那个最早喊出“All in AI”的百度，正在离真正的AI时代越来越远。

当然，百度在B端还有底牌。2026年Q1，百度智能云基础设施收入88亿，同比增长79%。在自研GPU云市场，百度份额达到40.4%，中国第一。车企、银行、央企的AI需求，很大一部分落在了百度的平台上。

但B端做得再好，也掩盖不了C端的全面落后。当一个以C端起家的互联网公司，把希望全部寄托在B端的时候，本身就说明问题已经很严重了。

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